兒年內品成模增大規長F產寵這類資金

　　今年以來，宠儿紅利、年内自由現金流以及貨幣ETF持續獲得資金增配，大规多隻相關產品規模增長數十億元甚至上百億元。模增

　　Wind數據顯示，长类F产截至9月10日，品成多隻紅利、资金現金流相關指數規模明顯增長；ETF層麵，宠儿紅利、年内自由現金流及貨幣ETF均出現較為明顯的大规規模擴張。在市場波動加大的模增背景下，具有低波動、长类F产穩定現金流等特征的品成防禦型資產受到更多關注。

　　防禦型ETF持續吸金

　　今年以來，资金紅利類資產成為ETF市場資金布局的宠儿重要方向之一。

　　Wind數據顯示，截至9月10日，掛鉤紅利低波指數的ETF今年以來規模增加134.28億元，掛鉤中證紅利指數的ETF增加92.39億元，掛鉤標普中國A股大盤紅利低波50指數、中證紅利低波100指數的ETF產品規模分別增加51.77億元和44.07億元。與此同時，自由現金流相關指數產品也明顯擴容。其中，掛鉤自由現金流指數的ETF產品今年以來規模增加102.34億元，掛鉤中證現金流指數的ETF產品規模增加21.90億元。

　　對應到ETF層麵，多隻產品年內規模增量達到數十億元。

　　截至9月10日，易方達中證紅利低波動ETF今年以來規模增加75.11億元，易方達中證紅利ETF增加66.52億元，華泰柏瑞紅利低波ETF、南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF規模增量均超過50億元，博時中證紅利低波動100ETF規模增加41.80億元。

　　現金流ETF同樣保持較強吸金能力。華夏國證自由現金流ETF今年以來規模增加75.92億元，華泰柏瑞中證全指自由現金流ETF、易方達國證自由現金流ETF分別增加19.42億元和17.24億元，匯添富滬深300自由現金流ETF增加11.05億元。

　　除權益類防禦資產外，貨幣ETF也獲得資金流入。截至9月10日，銀華日利ETF今年以來規模增加364.94億元，華寶添益ETF增加120.15億元，貨幣ETF易方達規模增加15.15億元。

　　低風險資產配置價值受到關注

　　近期，市場波動加大，紅利低波、自由現金流等策略的防禦屬性重新受到市場關注。

　　景順長城基金表示，這本質上是在低利率環境下，資金對確定性和現金流的重新定價。與傳統高股息策略不同，紅利低波策略並非簡單追逐高股息率個股，而是在股息率篩選基礎上疊加低波動率因子，形成“股息防禦+波動控製”的雙重屬性。

　　其中，高股息提供收益安全墊，在市場下行時，股息收益可部分對衝價格損失；低波動因子則篩選出經營穩健、股價波動較小的企業，這類企業通常現金流充裕、抗風險能力較強。

　　隨著 A 股半年報披露收官，市場選股視線加速轉向盈利質量與現金流。南方基金在旗下產品自由現金流ETF南方的相關分析中指出，自由現金流策略以企業真實現金流為核心錨點，更偏向經營穩健、資本開支效率較高且估值相對合理的資產，對高增長預期和估值擴張的依賴較低。在當前市場輪動加快、風格趨於均衡的環境下，現金流策略兼具防禦屬性與業績修複彈性，其配置價值有望得到進一步體現。

　　嘉實基金認為，紅利資產的核心並非單純追求高股息，而在於可持續的現金流回報。在當前較低利率環境下，紅利資產相對固收資產的收益吸引力有所提升。不過，紅利資產首先仍屬於權益資產，並非存款替代品，投資者仍需關注其價格波動以及上市公司盈利、分紅的可持續性。

　　從風險收益特征看，紅利、自由現金流ETF與貨幣ETF並非同一類資產。其中，前兩者仍屬於權益類產品，淨值會隨股票市場波動；貨幣ETF則更多承擔現金管理和流動性管理功能。不同類型產品今年以來同步擴容，一定程度上反映出市場震蕩環境下，投資者對穩健、防禦及現金流屬性的關注有所提升。

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